Макроекономічні критерії валютно-фінансової конвергенції: орієнтири для України
Вантажиться...
Дата
2022
Назва журналу
Номер ISSN
Назва тому
Видавець
Університет імені Альфреда Нобеля
Анотація
Метою проведеного дослідження є виявлення найбільш проблемних питань дотримання
європейськими країнами макроекономічних критеріїв валютно-фінансової конвергенції, визначення перспективних шляхів їх подолання та оцінка нових можливостей, які відкриваються перед Україною в результаті подальшої євроінтеграції.
Більшість досліджень, присвячених вивченню й досягненню критеріїв валютно-фінансової конвергенції звертають увагу на ситуацію щодо кандидатів для приєднання до зони євро.
Однак стабільність валютно-фінансової системи об’єднаної Європи певною мірою залежить
від того, наскільки й «старі» члени єврозони дотримуються цих критеріїв. Саме тому у процесі дослідження було застосовані методи статистичної обробки даних за країнами-членами
ЄС як на момент вступу до єврозони, так і протягом останніх 10 років. Для виявлення тісноти
взаємозв’язку між окремими показниками валютно-фінансової конвергенції нами було використано кореляційний аналіз.
Встановлено, що жорсткість щодо дотримання реферативних значень показників рівня
державної заборгованості країн єврозони не є однаковою. На момент запровадження євро
у 1999 р. лише 3 з 11 країн мали відношення державного боргу до ВВП менше 60%. За
станом на 2021 р. 12 країн з 19 мали консолідований державний борг, який перевищував
реферативне значення. За показником відношення дефіциту/профіциту державного бюджету до ВВП у період економічної стабільності (2014‒2019 рр.) більшість країн-членів єврозони мали відношення дефіциту до ВВП у реферативному значенні. Також практично
усіма країнами-членами єврозони витримується критерій конвергенції відсоткових ставок
протягом усього періоду. Аналіз критеріїв цінової стабільності показав, що динаміка цін
багато в чому відображає стан економіки країн Євросоюзу в цілому. У періоди більш-менш
стабільного зростання (2014‒2016 рр.) практично усі країни як у межах єврозони, так і поза
неї відповідали критерію цінової стабільності. Починаючи з 2017 р., щорічно 5-6 країн виходять за межі критерію внаслідок того, що потенціал фази зростання починає вичерпу-
ISSN 2074-5354 (print), ISSN 2522-9745 (online). АКАДЕМІЧНИЙ ОГЛЯД. 2022. № 2 (57)
8
ватися і країни намагаються стимулювати його через прискорення інфляційних процесів.
Критерій стабільності валютного курсу на перший погляд втрачає свої значення для аналізу
ситуації у тих країнах, які уже є членами єврозони. Однак, хоча формально обмінний курс
євро до долара може бути універсальним для усіх країн єврозони, співвідношення реальної
купівельної спроможності євро на території різних країн може суттєво відрізнятися. Було
з’ясовано, що є лише кілька країн, де паритет купівельної спроможності та поточний курс
досить близькі. Це свідчить про те, що, по суті, протягом двох десятиліть членства в ЄС не
відбувається ліквідація суттєвого відставання окремих країн від лідерів, що дає підґрунтя
для дезінтеграційних тенденцій.
Критерії валютно-фінансовою конвергенції можуть стати орієнтирами побудови післявоєнної економічної моделі України. Разом з тим специфіка ситуації буде змушувати нашу країну
протягом перших післявоєнних років свідомо йти на відхилення від цих критеріїв за умови дотримання їх контрольованості.
Опис
The aim of this study was to identify the most problematic issues of compliance by European
countries with macroeconomic convergence criteria, to determine promising ways to overcome them
and to assess new opportunities that open up to Ukraine as a result of further European integration.
Most research devoted to the study and achievement of monetary and financial convergence
criteria focus on the candidates for joining the eurozone. However, the stability of monetary and
ISSN 2074-5354 (print), ISSN 2522-9745 (online). АКАДЕМІЧНИЙ ОГЛЯД. 2022. № 2 (57)
23
financial system of the united Europe depends, to a certain extent, on how much the «old» members
of the eurozone adhere to these criteria. That is why, the research methods included statistical data
analysis of the EU member states at the time of joining the eurozone and during the last 10 years.
To reveal the closeness of the relationship between individual indicators of monetary and financial
convergence correlation analysis was used.
It was established that the degree of compliance with the reference values of public-debt related
indicators in the eurozone countries is not the same. At the time of the introduction of the euro in 1999,
only in 3 out of 11 countries the debt-to-GDP ratio was below 60%. In 2021, in 12 countries out of 19
consolidated public debt exceeded the reference value. Another indicator, the ratio of the deficit/surplus
of the state budget to GDP, during the period of economic stability (2014-2019), in the majority of
the eurozone countries, remained within the reference value. Also, almost all of the eurozone member
countries meet the criterion of interest rates convergence throughout the entire period. The analysis
of the price stability criteria showed that price dynamics basically reflects the state of the economy of
the EU countries as a whole. During the periods of more or less stable growth (2014-2016), almost all
countries, both within the eurozone and outside it, met the criterion of price stability. Beginning from
2017, each year, 5-6 countries go beyond the criterion due to the fact that the potential of the growth
phase fades and countries try to stimulate it by accelerating inflationary processes. The criterion of
exchange rate stabilityty, at first sight, seems to be inapplicable for the analysis of the situation in
those countries that are already members of the eurozone. However, although formally EUR to USD
exchange rate may be identical in all countries of the eurozone, the ratio of the EUR real purchasing
power in different countries may differ significantly. It was found that there are only few countries
where purchasing power parity and the current exchange rate are quite close. It indicates that during
the two decades of the EU membership, some countries still significantly lag behind the leaders, which
may lead to disintegration tendencies.
The currency and financial convergence criteria can become guidelines for designing a post-war
economic model of Ukraine. At the same time, the specifics of the situation will force our country,
during the first post-war years, to deliberately deviate from these criteria, provided that this deviation
is controlled.
Ключові слова
макроекономічні показники, критерії конвергенції, Європейський Союз, єврозона, macroeconomic indicators, convergence criteria, the European Union, eurozone
Бібліографічний опис
Задоя А.О., Магдіч А.С., Задоя О.А. Макроекономічні критерії валютно-фінансової конвергенції: орієнтири для України. Академічний огляд, 2022, №2(57). С.5-23