ВІДСУТНІСТЬ ФОНДОВОГО РИНКУ: ЧИ Є АЛЬТЕРНАТИВА EVA, EPS, P/E
Вантажиться...
Дата
2023
Назва журналу
Номер ISSN
Назва тому
Видавець
Університет імені Альфреда Нобеля
Анотація
У статті доведено, що актуальною є необхідність визначення показників
ефективності компанії та удосконалення методів визначення капіталізації і
прибутковості, для чого замало даних бухгалтерського обліку, де ігноруються витрати
на отримання капіталу, вплив змін облікової політики, можливість маніпуляції даними.
Розглянуто сутність і призначення показників EVA, EPS, P/E, щоб запропонувати шляхи
їх модифікації чи заміни в умовах відсутності фондового ринку. Доведено, що показник
ринкова капіталізація неможливо використовувати для неакціонерних товариств; а
головна проблема визначення EVA в умовах відсутності фондового ринку – визначення
вартості власного капіталу, тому запропоновано обирати один з класичних підходів
до оцінки вартості капіталу (витратний, доходний, ринковий). Також запропоновано
для стратегічного управління обрати показник NPV, адже максимізація NPV, навіть
за від’ємних значень EVA, часом є пріоритетнішим завданням, ніж максимізація EVA.
З’ясовано, що використання NPV має ту саму проблему, що й EVA, - вибір ставки
дисконтування, тому запропоновано інші способи розрахунку вартості власного
капіталу: модель оцінки капітальних активів (САРМ); проценти за довгостроковими
урядовими облігаціями або депозитними вкладами; середня рентабельність у галузі.
EPS запропоновано замінити рентабельністю власного капіталу і навіть рентабельністю
статутного капіталу. P/E замінити складно, оскільки розрахунок ринкової вартості за
таких умов відсутній. Зазначено, що типи підприємств, які зазвичай є публічними та
приватними, відрізняються. Незважаючи на те, що на ранніх стадіях вони є малими,
технологічні фірми зазвичай стають публічними. Малі компанії зазвичай відчувають
більший негативний вплив вищих процентних ставок та інфляції. Підсумовано, що до
всіх показників слід ставитися скептично і використовувати їх лише як інструменти, а не
як драйвери, і під час цілісної оцінки інвестицій слід враховувати також інші фактори:
дивіденди, прогнозовані майбутні прибутки, корпоративну культуру, соціальну
відповідальність компанії.
Опис
Ключові слова
ринкова капіталізація, біржа, економічна додана вартість (EVA), середньозважена вартість капіталу (WACC), імпульс економічної доданої вартості (EVA Momentum, EVAM), чистий прибуток на акцію (EPS), відношення ринкової вартості акції до чистого прибутку на акцію (P/E), чиста теперішня вартість (NPV)